SoftBank, AI yatırımlarının derin NAV iskontosunu daraltabileceği için düşük değerlenmiş: UBS
Investing.com — SoftBank Group, dünyanın en değerli yapay zeka varlıklarından bazılarına sahip olmasına rağmen büyük bir iskontoyla işlem görüyor. Analistler, şirketin AI yatırımlarının netlik kazanmasıyla bu farkın daralabileceğini öngörüyor.
UBS, hisse senedi için fiyat hedefini 17.400 yenden 23.500 yene yükseltti. SoftBank’ın net varlık değerini (NAV) 42,5 trilyon yen veya hisse başına 29.568 yen olarak değerlendirdi ve %20 iskonto uyguladı. Bu, yaklaşık %50 olan beş yıllık ortalama iskontoyla karşılaştırıldığında önemli bir fark yaratıyor.
Analist Kenji Yasui bir notta şöyle belirtti: “Stargate, OpenAI hissesi ve diğer AI ile ilgili yarı iletken yatırımlarıyla birlikte, muhtemel kazançlarını öngörebileceğimiz işletmeler NAV’ın yaklaşık %85-90’ını oluşturacak.”
Yasui şunları da ekledi: “Sonuç olarak, sadece NAV genişlemekle kalmayacak, aynı zamanda iskontoların azalma olasılığı da ortaya çıktı.”
SoftBank’ın NAV’ı uzun süredir Arm tarafından domine ediliyordu ve yaklaşık yarısını oluşturuyordu. Ancak Yasui, ağır iskonto nedenlerinin solmaya başladığını vurguladı. İskonto oranı, yatırımcıların şirketin AI varlıklarına odaklanmasıyla Haziran’daki %63’ten Eylül’de %24’e keskin bir şekilde düştü.
UBS, 5GW veri merkezi projesine dayalı olarak Stargate’i 5,7 trilyon yen değerinde görüyor. OpenAI’ı ise SoftBank’ın hissesinin %6,7 veya %11,5’e ulaşıp ulaşmadığına bağlı olarak 2,3 trilyon ile 4 trilyon yen arasında değerlendiriyor. Arm’ın değeri ise 22 trilyon yen olarak tahmin ediliyor.
Banka, OpenAI için ortalama 3,2 trilyon yen rakamını NAV modeline dahil etti. Notta şu ifade yer alıyor: “NAV’ın 42,5 trilyon yen olması gerektiğini ve %20’lik bir iskonto oranının uygun olduğunu düşünüyoruz.”
UBS ayrıca, Vision Fund’un geniş portföyü etrafındaki belirsizliği yansıtarak, en son 10,7 trilyon yen değerlemesinin sadece yarısını hesaba kattı.
Yasui, SoftBank’ın henüz konum ve ölçeği kesinleştirmediği Stargate ve OpenAI’ın kâr amaçlı yapıya geçişi konusundaki belirsizliği kabul etti. UBS, hedefi için sadece 1GW Stargate projesinin %20 olasılığını hesaba katarken, daha büyük projelerin ilerlemesi durumunda potansiyel yükseliş olasılığını da tanıdı.
Yasui ayrıca, SoftBank’ın 157 milyar dolar değerlemesinde 2024 fon toplama turuna katılımını da içeren önceki OpenAI yatırımlarına dikkat çekti. Bu yatırımlar, sonraki tahsisatlara bağlı olarak değerini üç kattan fazla artırabilir.
UBS, OpenAI’ın başarısız olduğu ve Stargate’in gereksiz görüldüğü, hisse başına NAV’ı yaklaşık 22.000 yene düşüren bir aşağı yönlü senaryodan, OpenAI’ın hedefleri aştığı ve Stargate’in genişlediği, NAV’ı önemli ölçüde yükselten bir yukarı yönlü senaryoya kadar çeşitli durumları haritalandırdı.
Mevcut 23.500 yen fiyat hedefi, temel ve iyimser durumlar arasında yer alıyor. Buna rağmen Yasui, değişen varlık karmasının yüksek bir iskontoyu haklı çıkarmayı zorlaştırdığını savunuyor.
Yasui şöyle yazdı: “Hisse senedi piyasasının, AI hisselerini hevesle arayan ve varlıklarının yaklaşık %80’i Stargate, OpenAI ve ARM dahil olmak üzere küresel ileri teknoloji AI varlıklarından oluşan SoftBank’a uygulanan iskontoyu haklı çıkarmaya devam edeceğine inanmıyoruz.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
