Investing.com – Altın bu yıl etkileyici bir yükseliş gerçekleştirdi. Bu yükseliş, büyük ölçüde borsada işlem gören fonlardaki (ETF) talebin canlanması ve merkez bankalarının istikrarlı alımlarıyla desteklendi. Deutsche Bank’ın ifadesiyle, bu iki grup piyasada “agresif” alıcılar olarak ortaya çıktı. Fiyat momentumunu geleneksel faktörlerin ötesinde şekillendirdiler.
ETF’lere para girişi, bu yılı ürünlerin piyasaya sürülmesinden bu yana en güçlü üç birikim yılından biri haline getirdi. Yönetilen varlıklar (AUM) şu anda ABD doları bazında 2020 seviyelerinin %70 üzerinde. Bunların fiyatlar üzerindeki etkisi önceki döngülere göre daha belirgin.
Deutsche Bank analisti Michael Hsueh şöyle açıklıyor: “ETF talebi, altın fiyatları üzerinde bu yıl, yatırımcıların 2021-2024 arasında varlıklarını azalttığı döneme kıyasla %50 daha güçlü bir etki yaratıyor.”
Bu arada merkez bankaları yıllık 400-500 ton altın eklemeye devam ediyor. Banka bu eğilimi büyük ölçüde fiyata duyarsız olarak tanımlıyor. Bu resmi talep, 2021’den bu yana, yüksek reel fiyatlara rağmen artış gösterdi.
Fiyata kayıtsız merkez bankası alımları ve yenilenen ETF girişlerinin birleşimi, altının model bazlı beklentilerin üzerinde performans göstermesini açıklıyor.
Buna karşılık, mücevher talebi tarihsel fiyat esnekliğini koruyor ve fiyatlar yükseldiğinde daralmaya eğilim gösteriyor.
Hsueh, mücevher tüketimindeki artışların altın daha ucuz olduğunda gerçekleşme olasılığının daha yüksek olduğunu belirtiyor. Bu da bu segmentteki düşüşlerin piyasa için mutlaka olumsuz olmadığı anlamına geliyor. Külçe ve sikke talebi de genellikle fiyata duyarsız, ancak istisnai yıllarda dalgalanmalar gösterebiliyor.
Arz tarafında, geri dönüştürülmüş altın tipik olarak fiyat hareketlerinde fren görevi görüyor. Yüksek fiyatlar daha fazla hurda arzını teşvik ediyor. Ancak 2025’te geri dönüştürülmüş akışlar beklentilerin altında kaldı.
İlk yarıda yıllık bazda 1.392 ton olarak gerçekleşen geri dönüşüm arzı, regresyon trend çizgisinin altında kaldı. Bu durum, altının yükselişi üzerindeki kısıtlayıcı etkinin daha zayıf olduğunu gösteriyor.
İstatistiksel testler tabloyu karmaşıklaştırıyor. Deutsche Bank’ın Granger nedensellik analizi, “ETF akışlarının altın fiyatlarını etkilemesinden ziyade, altın fiyat değişikliklerinin ETF akışlarına neden olduğunu” ortaya koydu.
Daha geniş finansal koşullara genişletildiğinde, sonuçlar ABD doları yerine Hazine getirilerinin altını etkileyen kilit değişken olduğunu gösterdi.
Hsueh şunu da ekledi: “Oldukça garip bir şekilde, test ayrıca ABD doları ve altın fiyatlarının her ikisinin de Hazine getirilerindeki değişimlere Granger-nedenselliği olduğunu gösteriyor.”
Analist, ETF akışlarına aşırı bağımlılığın, bu girişlerin durması veya tersine dönmesi durumunda aşağı yönlü riskler oluşturduğu konusunda uyarıyor.
Tarihsel olarak yatırımcılar, getiriler düşerken altın eklemiştir. Bu da Federal Rezerv’in politikasını görünüm için çok önemli hale getiriyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
